昨日，市场关注的银行间债券市场首个衍生产品——债券远期交易开始交易，记者从全国同业拆借中心了解到，开市之后机构报价踊跃，全天成交13笔，成交金额5亿元。从市场表现看，众多机构将远期交易当成比买断式回购方便的回购品种来做。
债券远期交易赢得开门红
据全国拆借中心透露，尽管债券远期交易业务于7:30分“开门营业”，比一般交易早一个多小时，但首批签约机构随即或公开或私下踊跃报价，兴业银行抢得首批公开报价头名，并与工商银行达成了市场的首笔交易。同时，兴业银行与中国银行还是首批确认报价的机构。值得一提的是，兴业银行似乎对第一的名头情有独钟，在银行间推出8种外币交易的首日，兴业银行也是上演了“急先锋”的角色。
中国银行和工商银行也不甘示弱，据中国银行官方网站上透露，其达成了十来笔交易，前十笔交易中，远期期限分布是5天、7天和1个月。业内人士对记者说，工商银行除了与兴业银行达成首笔交易外，还完成了一笔2.3亿的交易，从而成为当天的“重量级”机构。
全国同业拆借中心的统计也证实，当日交易量居于首位的机构为中国工商银行 ，其次是兴业银行和中国银行。
截止到9点交易开盘前，已有公开报价2笔，确认报价13笔。之后，确认报价有所停止，上述机构似乎都不约而同的采用公开报价。当天，市场公开报价发送13笔，确认报价13笔。全日成交金额5亿元，成交券种均为中、短期的国债和央行票据，包括国债和央行票据各4只。
全天参与交易的机构共11家，其中8家达成交易。在达成交易的机构中，包括国有商业银行3家、股份制商业银行2家、城市商业银行1家、外资银行1家、证券公司1家。
远期债券定价谨慎
据全国同业拆借中心透露，兴业银行与工商银行成交了债券远期交易的首笔业务，券种为国债，剩余期限4.86年，期限2个月，远期收益率为3.3908%，兴业银行与中国银行第一笔确认报价券种也是国债，剩余期限1年，远期期限为7天，远期收益率为1.4686%，兴业银行是远期买入方，中国银行则是卖出方。
市场对远期债券的定价显得十分谨慎。以第一笔交易为例，成交的远期收益率为3.391%。当前，剩余期限为5年的国债收益率为3.23%，剩余期限为4.8年的国债收益率为3.18%，按照插值法计算，剩余期限为4.86年的国债收益率为3.195%。如果以此为基础，第一笔成交的远期债券远期收益率升水了20个基点。也就是说，远期债券的买入方认为，2个月内债市可能下挫，收益率只有反弹20个基点以上方才不亏。对此，市场人士分析说，这笔业务定价还是比较谨慎的。
而在第一笔确认报价上，远期收益率为1.468%，定价基准可能就不完全以现券为坐标了。因为，最近发行的一年期国债发行收益率为1.42%，而昨日债市又劲扬0.24点，市场收益率进一步下挫。远期债券的买方要在7天之后，债市回调，收益率反弹到1.468%才不亏本，市场人士分析说，这一定价也比较谨慎。
回购现形于远期交易
从首日债券远期期限上看，成交品种都集中在2月以下，并与回购品种形成良好的对应。据中国同业拆借中心统计，成交期限品种以7天期的短期品种为主，有8笔，14天期品种1笔，21天期品种1笔，1月期品种1笔，2月期品种2笔。这与回购市场中，R007、R014、R021等形成良好的对应，并且在回购交易中，R007也是主力品种。
这种对应不是偶然，市场人士认为，可能有交易机构将回购与远期债券买卖结合一起做。如回购一笔资金买入现券的同时，再卖出与回购相同期限的远期债券，以锁定收益。
也有市场人士认为，远期债券交易也可以理解为一种更方便的买断式回购。债券正回购方现在以资金融出获得现券，到期后收回资金，释放现券。远期债券的卖方先用资金购券，同时卖出一笔远期债券，在资金循环中获得锁定的收益。
因此，在债券远期交易的首日，回购交易如影随形。市场人士预计，这两种交易在以后的市场中可能会有丰富多彩的结合方式与表现形式。
（中国证券报）